Это макрообзор за 38 неделю 2024 года

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в Еврозоне падает. Падение в промышленности такое, что даже сектор услуг уже не спасает.
• США: ФРС впервые за долгое время снизила ставку сразу на 0,5 процентного пункта с 5,5% до 5,0% годовых. На наш взгляд, это ошибочный шаг. Лучше бы ускорили рост денежной массы.
• Япония: реальная денежная масса сжимается с 2022 года небольшими темпами. По предварительной оценке, ВВП во 2 квартале упал на 1,0%. Это уже второй квартал падения подряд.

Экономика России

• Судя по недельным данным, по итогам сентября рынок легковых может составить 152 тысячи штук. Ожидаемые итоги года 1,62 млн. То есть, рынок может стать вторым лучшим за последние 10 лет, уступив только результату 2018 года (1,635 млн).
• Цены производителей в августе (10,1% годовых) росли быстрее потребительских цен (9,05% годовых), но чисто символически. Реальный рост сходит на нет (негатив).
• Инфляция по итогам сентября может снизится до 8,5% годовых.

Выделю один сюжет: угроза замедления в Китае.

Зажим денежной массы в Китае уже начинает сказываться на показателях реального сектора. Кризисные явления в Китае могут сказаться и на всей мировой экономике.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае всё заметнее торможение. Рост промпроизводства и розничной торговли замедляется и ниже прогнозов аналитиков. Виной тому зажим денежной массы.
• В Аргентине инфляция по итогам августа составила 236,7%. Реальная денежная масса сжимается. ВВП Аргентины в 1 квартале 2024 года упал на 5,1%.

Экономика России

• Банк России повысил процентную ставку до 19% годовых. Нерешительный шаг в нужном направлении.
• В сентябре индикатор бизнес-климата Банка России составил 7,9 пункта: второй лучший сентябрь за 10 лет.
• Денежная база (широкая) установила на 1 сентября номинальный исторический рекорд. В реальном выражении она растёт стагнационными темпами уже 16 лет.
• Сальдо торгового баланса России сохраняется положительным: в августе 8,4 млрд. долларов. Среднегодовой показатель стабилизируется на уровне 10-11 млрд. в месяц.

Это макрообзор за 36 неделю 2024 года.

(Извиняюсь за поздний выход обзора)

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Мировая реальная денежная масса снижается, но выше тренда.
• Германия: обрабатывающая промышленность достигла пика в 2018 году. С тех пор она сжалась 9% (по итогам 2023 года).
• Турция: рост денежного агрегата М2 в номинальном выражении в июле составил 37,0%. В реальном выражении денежная масса упала на 15,3% по сравнению с прошлым годом. РДМ падает уже 6-й месяц подряд.

Экономика России

• Денежный светофор недолго показывал экономике зелёный свет (= высокий экономический рост). Сейчас он вновь переключился на жёлтый, предрекая стагнацию в экономике.
• Узкая денежная база в реальном выражении стремительно сжимается, — 9,6% годовых по итогам августа.
• Грузовые автоперевозки (коммерческие): в июле показатель стал рекордным, впервые превысив планку 250 млн. тонн в месяц. За последние 12 месяцев (скользящий год) объём перевозок коммерческим автотранспортом превысил 2,5 млрд тонн. Это примерно в два раза больше, чем перевозки за год по железным дорогам.

Если коротко, то возвращение в застой. Подробности далее.

Основные направления

ЦБ опубликовал пространный документ под названием «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026-27 годов (проект)». Далее будем называть его для краткости «Основные направления» или ОНДКП.

ЦБ сообщает:

«В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики Банк России ежегодно раскрывает цели и подходы к проведению денежно-кредитной политики (ДКП), свой взгляд на текущее состояние экономики и прогнозы ее развития в среднесрочной перспективе.»

Документ массивный, 162 страницы, 10 приложений, 12 статистических таблиц. Голова кругом может пойти.

Но чтобы понять, что сулит экономике предлагаемая Центробанком денежно-кредитная политика, достаточно двух строк из этого документа. Сейчас разберёмся с ними.

Это экспресс-обзор за август. Краткое резюме:

Мировая экономика растёт за счёт услуг, в промышленности деловая активность падает. Всё явственнее признаки замедления в Китае.

Российская экономика демонстрирует признаки хорошего роста:

— растёт рынок легковых автомобилей;

— рынок грузовиков хоть и падает, но остаётся большим по объёму (около 10 тыс. в месяц);

— индексы деловой активности указывают на её (активности) рост как в промышленности, так и в услугах;

— даже рост реальной денежной массы немного ускорился.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В августе деловая активность в мировой промышленности падала второй месяц подряд, индекс составил 49,5 пунктов.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике (промышленность+услуги) продолжается 19-й месяц подряд, с февраля 2023 года, благодаря росту в секторе услуг.
• Глобальные продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт + внутренний рынок) в августе составили 58,0 тыс. штук (-18,5%). За последние 12 месяцев (скользящий год) было продано 911 тыс. штук. Показатель “застрял” на отметке около 900 тыс. и никак не может вернуться на уровень 2017-2019 годов (1,2 млн).

Это макрообзор за 35 неделю 2024 года.

Можно выделить: инвестиции в основной капитал в 2024 году впервые превысят рекордные советские уровни.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• США: денежная масса (номинальная) растёт четвёртый месяц подряд. Рост денежной массы отстаёт от роста цен. Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) сжимается: -1,3% по итогам июля. При этом ВВП США продолжает расти: +3,1% по итогам 2 квартала 2024 года.
• Германия: инфляция по итогам июля составила 2,3%. В июне падение РДМ замедлилось до -1,3%. ВВП во 2 квартале вырос – впервые после 4 кварталов падения подряд.

Экономика России

• Судя по недельным данным Автостата, по итогам августа рынок легковых мог составить 144 тысячи штук.
• Во 2 квартале инвестиции в основной капитал выросли в реальном выражении на 8,3 %.
• Производство электроэнергии в июле выросло на 4,9%. Производство за 12 месяцев (скользящий год) превысило 1,2 тераватт-часов.
• Промпроизводство (это около 30% ВВП) в июле выросло на 3,3%. Промпроизводство за последние 12 месяцев (скользящий год) установило новый рекорд.

Это макрообзор за 33 неделю 2024 года.

Выделю два сюжета:

— Мировая экономика. По объёму денежной массы в национальной валюте Китай в два раза опережает США. Россия не входит в десятку.

— Экономика России. Индикатор бизнес-климата от Банка России подтверждает продолжение экономического роста хорошими темпами.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В мировом рейтинге стран по денежной массе Россия ($1,2 трлн) не входит в десятку. Первые места занимают Китай (42 трлн в долларовом эквиваленте), США (21 трлн), Еврозона (16 трлн) и Япония (8 трлн).
• В Аргентине инфляция по итогам июля составила 263,4%. Реальная денежная масса сжимается. ВВП Аргентины в 1 квартале 2024 года упал на 5,1%.

Экономика России

• В августе индикатор бизнес-климата Банка России составил 11,1 пункта: лучший август с 2013 года (за 11 лет).
• Денежная база (широкая) установила на 1 августа номинальный исторический рекорд. В реальном выражении она растёт стагнационными темпами.

Это макрообзор за 32 неделю 2024 года.

Отмечу два сюжета:

— Мировая экономика. Китайская экономика может всех неприятно удивить. Там худшая динамика денежной массы с начала века.

— Экономика России. ВВП во 2 квартале вырос на 4%. При этом календарный фактор играл против (занижение примерно на 1,5 процентных пункта). В 3 квартале календарь сыграет на те же 1,5 п.п. вверх. В четвёртом тоже вверх.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Китай: номинальная денежная масса растёт минимальными за десятилетия темпами. Реальная денежная масса всего второй раз в этом столетии растёт медленнее, чем на 6% годовых,. Первый раз это было во время пандемии.
• В Британии падение денежной массы замедляется, но до роста ещё далеко. Инфляция по итогам июня составила 2,0%.

Экономика России

• Денежный светофор по состоянию на 1 августа показывает жёлтый свет. ЦБ возвращает экономику в режим стагнации. Но мы ожидаем, что это не помешает экономике вырасти в 2024 году на 4,5%.

Наш традиционный обзор показателей прошедшего месяца, которые становятся известными в первые дни после его окончания.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• После пяти месяцев роста подряд, в июле деловая активность в промышленности вновь стала падать, индекс составил 49,7 пунктов.
• Глобальная деловая активность в целом (промышленность + услуги) при этом растёт за счёт сектора услуг. Рост продолжается 18-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт + внутренний рынок) в июле составили 59,0 тыс. штук (-4%). За последние 12 месяцев (скользящий год) было продано 924 тыс. штук. Показатель “застрял” на этой отметке и никак не может вернуться на уровень 2017-2019 годов (1,2 млн).

Экономика России

• Рост реальной денежной массы на 1 августа замедлился до 8,8% (против 9,3% месяцем ранее).
• Деловая активность в промышленности растёт (53,6 пунктов). Это рекордный июль с 2006 года.
• PMI в секторе услуг поднялся отметки выше 50 пунктов. Это значит, что рост деловой активности в секторе услуг возобновился.

Это макрообзор за 31 неделю 2024 года.

Выделю два сюжета:

— Мировая экономика: Турция, похоже, стремительно скатывается в рецессию.

— Экономика России: даже по скромным оценкам Минэкономразвития ВВП во 2 квартале вырос на приличные 4%. На этой неделе 9 августа узнаем оценку Росстата.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Турция: рост денежного агрегата М2 в номинальном выражении в июне составил 40,9%. В реальном выражении денежная масса упала на 17,9% по сравнению с прошлым годом. РДМ падает уже 6-й месяц.

Экономика России

• Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% ВВП; кроме промпроизводства включает в себя сельское хозяйство, строительство, транспорт и торговлю) в июне вырос 2,5% к июню прошлого года. Учитывая, что рабочих дней в июне 2024 было на 10% меньше, чем в июне прошлого года, это неплохой результат.
• Минэкономразвития оценивает рост ВВП в июне в 3,0%. Рост ВВП во 2 квартале составил 4% (ко 2 кварталу 2023 года).
• Инфляция по итогам июля может составить 9,1% годовых.